Perspectives de SEI: Plus vite, plus haut, plus fort

Cette édition des Perspectives de SEI examinera la situation actuelle des marchés financiers sous l’angle de la maxime olympique.

Plus vite !

Alors que les vainqueurs du 100 mètres seront couronnés l’homme et la femme les plus rapides au monde, sur les marchés, rien n’a réussi à suivre le rythme du cours de l’action de Nvidia. La société, au cœur de la folie de l’intelligence artificielle, a ajouté près de 1 000 milliards de dollars à sa valeur boursière en un temps record. La capitalisation boursière du fabricant de puces est passée de 2 260 milliards de dollars le 9 mai à 3 250 milliards de dollars après seulement 30 jours de négociation. À titre de comparaison, Nvidia a ajouté plus que la valeur de Bershire Hathaway à sa capitalisation boursière en six semaines. La société a connu une croissance de plus de 1 800 milliards de dollars (environ la valeur au marché d’Amazon) en 2024. La domination de Nvidia et de quelques autres mégacapitalisations a étouffé les espoirs d’une reprise plus large du marché boursier.

Alors que l’indice S&P 500 a clôturé un trimestre solide en hausse de plus de 4 % et a enregistré une solide performance de plus de 15 % depuis le début de l’année, la plupart des autres marchés boursiers développés ont enregistré des performances négatives pour le trimestre et tirent encore plus de l’arrière depuis le début de l’année par rapport aux grandes entreprises qui sont devenues encore plus grandes.

Nous estimons que la concentration et les évaluations sont toujours préoccupantes pour les investisseurs en actions américaines. Selon nous, la taille et les attentes actuelles en matière de croissance future des grands titres placent la barre très haut, même pour les meilleures entreprises dans les secteurs les plus transformateurs. De plus, alors que nous soulignons la volatilité généralement faible du marché boursier élargi depuis près d’un an, nous nous concentrons sur le niveau élevé de volatilité présent spécifiquement dans les plus grands noms du marché. L’indice de volatilité CBOE ou VIX est un point de vue prospectif de la volatilité dérivée des options à 30 jours du S&P 500. Le VIX a clôturé le mois à environ 12,5 %, ce qui est nettement inférieur à sa moyenne à long terme d’environ 16 %. La même mesure de la volatilité implicite pour Nvidia est environ 4 fois supérieure au niveau du VIX, à plus de 50 %. Il est certes logique que la volatilité d’un seul titre soit plus élevée que celle du marché ; toutefois, lorsque l’une des plus grandes sociétés du monde se négocie avec des niveaux de volatilité aussi élevés, cela nous laisse penser que les investisseurs en actions risquent d’être malmenés au cours du second semestre 2024.

La dynamique actuelle des marchés boursiers nous rappelle que la diversification des expositions entre les régions, les secteurs, les facteurs et les entreprises individuelles est plus importante que jamais pour les investisseurs, et nous restons attachés à ce principe fondamental. Ce principe est particulièrement important pour les investisseurs passifs qui, à ce stade du cycle (concentré et cher), pourraient vouloir commencer à se diversifier dans des stratégies gérées activement. Dans le cadre de ces stratégies, alors que nous entamons le troisième trimestre 2024, nous continuons à mettre l’accent sur nos facteurs préférés, soit la valeur, la qualité et le momentum, en privilégiant les titres et les secteurs de valeur. Les écarts dans la valeur — ou la différence entre les actions bon marché et les actions chères — restent extrêmement importants et représentent une occasion irrésistible. D’un point de vue sectoriel, nos expositions à la valeur ont tendance à favoriser les services financiers, l’énergie et les matériaux, nos expositions au momentum privilégient l’industrie, tandis que nos expositions de qualité se concentrent généralement plutôt sur la consommation de base.

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