Banques centrales mondiales : mars 2025

Point de vue de SEI

Les divergences dans les politiques monétaires se sont poursuivies en février, mais certains signes présager que ce thème prendra fin plus tard cette année ou en 2026. Comme prévu, la Banque centrale européenne et la Banque du Canada ont baissé leurs taux directeurs lors de leur dernière réunion, tandis que la Réserve fédérale américaine, la Banque d’Angleterre et le Banque du Japon n’ont apporté aucun changement à leurs taux de référence. La menace de droits de douane (déjà imposés aux pays exportateurs d’aluminium et d’acier et aux produits importés de Chine) par l’administration du président américain Trump compliquera les décisions en matière de politique des banques centrales à l’échelle mondiale. Toutefois, l’administration Trump qui semble se détourner du soutien sans réserve à l’alliance de l’Organisation du traité de l’Atlantique Nord (OTAN) pourrait entraîner des conséquences encore plus graves à long terme. Cette position a incité l’Allemagne à modifier son « frein à l’endettement », ce qui lui permet d’augmenter ses dépenses militaires et de remédier à la détérioration de ses infrastructures nationales.

Réserve fédérale américaine (Fed)

• Conformément aux attentes, le Federal Open Market Committee (FOMC) a laissé le taux des fonds fédéraux inchangé, dans une fourchette de 4,25 % à 4,50 %, à l’issue de sa réunion des 18 et 19 mars. Dans une référence apparente aux changements de la politique commerciale américaine, le FOMC a indiqué dans sa déclaration annonçant sa décision en matière de taux qu’il « ajustera la position de politique monétaire de manière appropriée en cas de risques qui pourraient empêcher la réalisation des objectifs du Comité.
• Le « dot plot » des prévisions économiques de la Fed indiquait un taux médian des fonds fédéraux de 3,9 % à la fin de 2025, inchangé par rapport à son estimation précédente de décembre, signalant que la banque centrale prévoit deux baisses de taux des fonds fédéraux d’ici la fin de l’année. La Fed a estimé que le produit intérieur brut (PIB) américain augmentera de 1,7 % en 2025, soit une baisse par rapport à un taux de croissance annuel de 2,1 % prévu dans son graphique « dot plot » précédent.
• Lors de la conférence de presse qui a suivi la réunion du Comité le 19 mars, Jerome Powell, le président de la Fed, a reconnu que les droits de douane avaient créé de l’incertitude, mais a déclaré que la banque centrale attendait d’évaluer les répercussions des politiques commerciales sur l’économie. Il a déclaré, « l’inflation a commencé à augmenter, nous pensons que c’est en partie en réponse aux droits de douane. Et les progrès futurs pourraient être retardés cette année. » M. Powell a également souligné que l’inflation découlant des droits de douane sera probablement « transitoire », mais qu’il pourrait être difficile de déterminer le niveau d’inflation attribuable aux droits de douane.

Banque centrale européenne (BCE) 

• Le 6 mars, la BCE a réduit son taux d’intérêt de référence de 0,25 %, le faisant passer à 2,75 %. Il s’agit de sa sixième baisse au cours de ses sept dernières réunions. La BCE avait déjà procédé à des baisses de taux de 0,25 % en juin, septembre, octobre et décembre 2024, ainsi qu’en janvier de cette année, les premières réductions depuis septembre 2019. 
• Dans un communiqué de presse annonçant la décision sur les taux ce mois-ci, le Conseil des gouverneurs de la BCE a déclaré que « la politique monétaire devient sensiblement moins restrictive », indiquant que la banque centrale pourrait interrompre son cycle de baisse des taux sous peu. Plusieurs pays européens ont proposé d’augmenter considérablement leurs dépenses de défense en raison de l’incertitude entourant leur alliance avec les États-Unis, en raison de la réduction du soutien de l’administration Trump dans son conflit avec la Russie.
• La BCE a également réitéré que ses décisions de politique monétaire « seront fondées sur son évaluation des perspectives d’inflation compte tenu des données économiques et financières, de la dynamique de l’inflation sous-jacente et de la force de la transmission de la politique monétaire. Le Conseil des gouverneurs ne s’engage pas à l’avance sur une trajectoire de taux particulière. »

Banque d’Angleterre 

• Lors de sa réunion du 20 mars, dans un votre de 8 voix contre 1, la Banque d’Angleterre a maintenu le taux de la Banque à 4,50 %. Un membre du Comité de politique monétaire de la Banque d’Angleterre a voté pour une baisse de 0,25 %.
• Dans son annonce sur la décision en matière de taux, le Comité a fait part de préoccupations relatives aux droits de douane américains et aux conflits militaires en cours en Europe de l’Est et au Moyen-Orient. La banque centrale a noté que « l’incertitude politique relative au commerce mondial s’est intensifiée, et les États-Unis sont allés de l’avant avec une série d’annonces tarifaires, pour lesquelles certains gouvernements ont annoncé des mesures de représailles. D’autres incertitudes géopolitiques ont aussi augmenté et les indicateurs de volatilité des marchés financiers ont augmenté à l’échelle mondiale. »
• Le Comité de politique monétaire a également reconnu que l’inflation reste tenace malgré la modération des pressions sur les prix et les salaires, en commentant : « Bien que les prix mondiaux de l’énergie aient récemment reculé, ils restent plus élevés que l’année dernière et l’inflation (de l’indice des prix à la consommation) devrait encore augmenter pour atteindre environ 3 ¾ % au troisième trimestre 2025. Bien que l’inflation devrait reculer par la suite, le Comité sera attentif à tout signe de pressions inflationnistes plus durables. »

Banque du Japon 

• La Banque du Japon a conservé son taux directeur inchangé à 0,50 % lors de sa réunion des 17 et 18 mars. La banque centrale avait relevé le taux de 0,25 % fin janvier.
• Dans un communiqué annonçant la décision sur les taux, la Banque du Japon a évoqué l’impact économique possible des droits de douane de l’administration Trump en commentant que « de fortes incertitudes subsistent concernant l’activité économique et les prix au Japon, notamment l’évolution de la situation en matière de commerce et d’autres politiques dans chaque juridiction et les développements de l’activité économique et des prix à l’étranger dans une telle situation… Dans ces circonstances, il est nécessaire de prêter l’attention nécessaire aux développements des marchés financiers et des changes et à leur impact sur l’activité économique et les prix au Japon. »
• Lors d’une conférence de presse qui a suivi l’annonce de la décision sur les taux, le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a également reconnu les risques élevés liés à la politique commerciale américaine. « Au cours du mois dernier environ, l’ampleur et la rapidité des droits de douane américains ont évolué rapidement », a-t-il déclaré. « Cependant, il y a des éléments que nous ne connaîtrons peut-être pas avant avril, donc le niveau d’incertitude restera élevé. »

Bank of Canada (BOC) 

• L’incertitude entourant les droits de douane sur les marchandises importées du Canada, qui sont appliqués par l’administration Trump de manière intermittente, a conduit la Banque du Canada à réduire son taux directeur de 0,25 %, à 2,75 %, à la suite de sa réunion du 12 mars. Au total, la banque centrale a réduit le taux de 2,25 points de pourcentage lors de ses six dernières réunions.
• Dans un communiqué de pression, la Banque du Canada a déclaré que « les tensions commerciales accrues et les droits de douane imposés par les États-Unis vont probablement ralentir la progression de l’activité économique et faire augmenter les pressions inflationnistes au Canada. Les perspectives économiques continuent d’être entourées d’une incertitude plus élevée que d’habitude en raison de l’évolution rapide des politiques publiques. »
• La banque centrale a également souligné que « l’incertitude généralisée provoquée par les menaces tarifaires américaines qui changent de jour en jour modère les intentions d’achat des consommateurs et les projets d’embauche et d’investissement des entreprises. La politique monétaire ne peut pas neutraliser les répercussions d’une guerre commerciale. Mais elle peut – et elle doit – empêcher les hausses de prix d’alimenter l’inflation de façon durable. »

Sources : Réserve fédérale, Banque centrale européenne, Banque d’Angleterre, Banque du Japon, Banque du Canada, au 20 mars 2025.

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