Perspectives de SEI quatrième trimestre

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13 janvier, 2025

7 MIN LIRE

Revue de l’année

L’année 2024 a été mouvementée pour les investisseurs mondiaux, marquée par le revirement des banques centrales mondiales en faveur d’une politique monétaire accommodante, le revirement des électeurs en faveur des partis d’opposition, l’augmentation rapide des niveaux d’endettement nationaux et l’escalade des conflits géopolitiques. Les marchés ont réagi en enregistrant des rendements solides pour les actifs à risque, les mesures de relance monétaire venant s’ajouter aux mesures de relance budgétaire. Les rendements des titres à revenu fixe ont éprouvé des difficultés, la hausse des rendements à long terme étant favorisée par l’inflation persistante et le gonflement de la dette publique. Les métaux précieux et les cryptomonnaies ont enregistré des performances remarquables, entraînés par la demande accrue des banques centrales et des investisseurs individuels, respectivement, tandis que des thèmes familiers se sont répétés, notamment une autre année record pour les « Magnificient 7 » aux États-Unis et une autre année décevante (mais tout de même légèrement encourageante) pour ce qui est des attentes en matière de relance en Chine. Enfin, les investisseurs ont reçu un morceau de charbon de la part des décideurs politiques américains en décembre, lorsque la Réserve fédérale (Fed) a pris un virage hawkish, remettant en question la trajectoire future des taux directeurs dans la plus grande économie mondiale.

With that highly abridged look back, let us turn our attention to 2025 and the road that lies ahead. Last year at this time, we expressed our contrarian market views that inflation would remain stubborn instead of subdued and that longer-term interest rates were likely to increase rather than follow central bank policy rates lower. This year, we find ourselves in a somewhat uncomfortable position of being in consensus with market expectations…at least in part. After two consecutive years of strong equity returns, most market strategists are predicting more of the same in 2025. Our view is slightly more nuanced, as we do find ourselves broadly positive on risk assets (both equities and credit) yet also keenly aware of the potential challenges in the coming year.

À souligner pour le trimestre

Actions des marchés émergents : En baisse de 8 % en raison des inquiétudes relatives aux droits de douane.
Bitcoin : En hausse de plus de 45 % grâce à la nouvelle administration américaine favorable aux crypto-monnaies.
Tesla : Gain de 54 %, stimulé par les relations d’Elon Musk avec la nouvelle administration américaine.
Rendement du Trésor américain à 10 ans à 4,6% : Des données plus solides et une Fed hawkish ont favorisé une augmentation des taux d’intérêt d’environ 80 points de base.

Source : Bloomberg, SEI au 31 décembre 2024.

Une question d’équilibre

Nous pensons que l’état relativement robuste de l’économie mondiale, en particulier aux États-Unis, associé à la poursuite de mesures de relance monétaire par les banques centrales du monde entier, suffira à maintenir la reprise jusqu’à la fin de l’année. Cependant, le soutien pourrait être partiel, car nous considérons également que les marchés mondiaux seront en équilibre précaire en 2025. Les investisseurs devront peser le pour et le contre sur plusieurs fronts, notamment :

L’augmentation des bénéfices grâce à une réglementation moins stricte et à des impôts sur les sociétés moins élevés, par opposition à une inflation plus élevée en raison des droits de douane et des politiques d’immigration.
Des politiques monétaires et budgétaires souples qui stimulent les actifs à risque dans les économies peu performantes, par opposition aux mesures de relance qui entraînent une hausse des taux d’intérêt dans les pays les plus performants.
Des efforts d’austérité menant à des réformes importantes à long terme par opposition à des réductions d’impôts et à l’inertie ne parvenant pas à modifier le taux de croissance actuel de la dette publique.
Les changements de politique réduisent les pressions sur les prix des matières premières, alors que l’escalade des conflits mondiaux et des guerres commerciales maintient les prix et la volatilité à un niveau élevé.
L’augmentation des bénéfices soutenant des valorisations des actions plus élevées aux États-Unis par rapport à des attentes élevées en matière de bénéfices qui placent la barre trop haut pour des multiples cours/bénéfices élevés.

Notre inquiétude est due à notre propre exercice d’évaluation et à ce que nous considérons comme un trop grand nombre de résultats potentiels menant à une nouvelle accélération de l’inflation et à des taux d’intérêt à long terme plus élevés.

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Indices

Définitions des indices

L’indice Bloomberg Commodity comprend les contrats à terme et suit la performance d’un investissement entièrement garanti dans l’indice. Il combine les rendements de l’indice avec les rendements d’une garantie en espèces investie dans des bons du Trésor américain à 13 semaines (trois mois).
L’indice Bloomberg Global Treasury suit l’évolution de la dette publique à taux fixe, libellée en monnaie locale de pays notés « catégorie investissement », y compris les marchés développés et émergents.
L’indice mondial MSCI tous pays, hors États-Unis suit les performances des marchés développés et des marchés émergents, à l’exclusion des États-Unis.
L’indice S&P 500 est un indice pondéré par le marché qui suit la performance des 500 plus grandes sociétés américaines cotées en bourse et est considéré comme représentatif du marché boursier américain au sens large

Glossaire

Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans est le taux d’intérêt payé par le gouvernement américain sur les bons du Trésor à 10 ans, qui sont un type de titre de créance émis par le département du Trésor américain. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans est un indicateur clé de l’économie et des marchés financiers. Il sert de référence pour fixer les taux d’intérêt d’autres produits financiers, tels que les prêts hypothécaires et les obligations d’entreprises.

Un point de base équivaut à 0,01 %.
Une opération de portage consiste à emprunter à un taux d’intérêt faible et à investir ensuite dans un actif dont le taux d’intérêt est plus élevé.
Les obligations adossées à des prêts sont des titres qui ont été créés en regroupant des actifs à revenu fixe à haut rendement, tels que des prêts bancaires. Ces groupes sont ensuite divisés en différentes tranches (une tranche ou une partie d’un titre structuré) en fonction de la qualité du crédit, de l’échéance, etc.
La dette d’entreprise est l’argent qu’une entreprise doit à une autre partie et peut prendre la forme d’un prêt ou d’une obligation.
Le momentum est une stratégie d’investissement qui suit la tendance et qui est basée sur l’acquisition d’actifs dont le prix, les bénéfices ou d’autres éléments fondamentaux se sont récemment améliorés.
Les mesures de relance monétaire sont des actions prises par les banques centrales dans le but de stimuler l’activité économique en augmentant la quantité d’argent dans l’économie.
La qualité comprend une stratégie d’achat et de conservation à long terme basée sur l’acquisition d’actions de sociétés dont la rentabilité est forte et stable, avec de fortes barrières à l’entrée (facteurs qui peuvent empêcher ou entraver l’entrée de nouveaux venus sur un marché ou dans un secteur industriel, limitant ainsi la concurrence).
Les actifs à risque, tels que les actions, les produits de base, les obligations à rendement élevé, l’immobilier et les devises, comportent un certain degré de risque et sont généralement soumis à une forte volatilité des prix.
La dette titrisée est un type de titre de créance créé en regroupant des prêts individuels en un seul paquet qui peut être vendu à des investisseurs.
La valeur est une stratégie d’investissement basée sur l’acquisition d’actifs avec un escompte par rapport à leur juste valeur. Le retour à la moyenne est une théorie selon laquelle les prix et les rendements finissent par se rapprocher de leur moyenne historique.

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