Taux élevés, repli des actions

- Taux élevés, repli des actions Troisième trimestre 2023

- Bonjour, je m'appelle Vivian Estadt, directrice du service clientèle chez SEI. Je suis accompagnée de Jim Solloway, directeur de la stratégie de marché et gestionnaire de portefeuille principal, pour vous donner un aperçu rapide de l'un des sujets d'actualité qu'il aborde dans nos dernières perspectives économiques. Les marchés des actions ont défié la gravité au premier semestre 2023, et ont été apparemment immunisés contre les effets négatifs de l'inflation et des taux d'intérêt. Ces dernières semaines, les actions ont semblé se replier quelque peu. Jim, est-ce le début d'un retournement du marché ?

- Merci, Vivian. Oui, nous pensons que les marchés d'actions sont entrés dans une phase corrective. Les grandes valeurs technologiques de croissance sont probablement plus vulnérables que l'ensemble du marché. La correction des prix n'est probablement pas terminée, mais nous ne nous attendons pas à ce qu'elle se transforme en marché baissier.

- Quels sont les facteurs à l'origine de ce mouvement de baisse ?

- Il y a plusieurs facteurs, l'un d'entre eux est la hausse des rendements obligataires en réponse à la position de la Fed qui maintient les taux d'intérêt à un niveau élevé afin de freiner l'inflation. L'effet est double. Lorsque les rendements obligataires à long terme augmentent, les bénéfices futurs perdent de leur valeur aux yeux des investisseurs. En outre, lorsque les taux d'intérêt augmentent, il devient plus coûteux pour les entreprises d'emprunter et de réaliser des investissements qui alimentent la croissance future. Il en résulte que la valeur actuelle des entreprises, démontrée par les multiples de bénéfices, et, par extension, le cours de leurs actions, commence à diminuer. Selon nous, l'indice S&P 500 dans son ensemble reste hautement valorisé. Les actions ont baissé au cours des deux derniers mois, mais d'autres baisses de prix sont possibles. Nous pensons que les estimations de bénéfices des analystes pour l'année à venir pourraient s'avérer trop élevées, surtout si la croissance économique s'arrête et qu'une récession se produit. En outre, nous continuons à penser que les grandes entreprises multinationales seront confrontées à un certain nombre de défis qui rendront difficile le maintien des marges bénéficiaires record dont elles ont bénéficié.

- Compte tenu de ces perspectives, quel est votre point de vue sur les grandes capitalisations américaines ?

- Nous sommes conscients que les grandes capitalisations américaines ont toujours surperformé le reste du monde depuis longtemps. Pour l'instant, nous pensons que les estimations de bénéfices sont peut-être trop élevées, et qu'il y a un décalage entre les valorisations et la forte hausse des rendements obligataires. L'ensemble de ces facteurs constitue une combinaison inquiétante. La diversification entre les classes d'actifs et les zones géographiques est, à notre avis, une meilleure stratégie que de se concentrer sur les valeurs technologiques à haut rendement ou, plus généralement, sur le S&P 500 pondéré en fonction de la capitalisation boursière.

- Merci, Jim. Nous apprécions toujours vos réflexions. SEI se concentre sur les grandes questions qui intéressent nos clients. Nous intégrons ces discussions dans notre processus de conseil car l'impact varie en fonction des objectifs de chaque client. Pour en savoir plus sur les réflexions de SEI, lisez nos dernières perspectives économiques disponibles sur notre site web. Définition de l'indice Informations importantes