Commentaire sur le marché
Perspectives économiques trimestrielles
Ordre ou désordre mondial.
Perspectives économiques trimestrielles ordre ou désordre mondial.
SEI a récemment publié ses perspectives économiques pour le premier trimestre 2025. Voici un résumé de nos principales perspectives relatives à la croissance économique mondiale, la politique monétaire, l’inflation, la géopolitique, les élections dans le monde et les marchés boursiers.
- L’optimisme des investisseurs américains qui a accueilli l’élection de Trump s’est complètement dissipé en raison des préoccupations relatives aux droits de douane et de la détérioration des relations avec les alliés des États-Unis qui occupent actuellement le devant de la scène.
- Trump estime que les droits de douane constituent un outil qui sert à plusieurs fins, dont le contrôle des frontières, en contraignant les alliés de l’OTAN à dépenser plus d’argent pour leur propre défense, la correction des déséquilibres économiques, l’encouragement de la relocalisation de la fabrication et la génération de revenus.
- Les droits de douane constituent un moyen inefficace d’augmenter les recettes et devraient entraîner une hausse des prix tout en limitant le choix des consommateurs.
- Bien que le produit intérieur brut (PIB) des États-Unis soit probablement faible au premier trimestre, SEI s’attend toujours à ce que l’économie connaisse une croissance de près de 2 % pour l’ensemble de l’année. Cette évaluation pourrait être revue à la baisse en fonction de la sévérité des droits de douane à venir.
- À l’extérieur des États-Unis, certains signes indiquent que la croissance pourrait s’accélérer. L’assouplissement des contraintes budgétaires en Allemagne devrait inciter d’autres pays européens à faire de même, ce qui se traduira par une augmentation des dépenses de défense et d’infrastructure.
- Même si la guerre menée par Elon Musk contre le gaspillage gouvernemental fait les manchettes, l’impact sur les dépenses globales du gouvernement américain sera probablement limité.
- Jerome Powell, le président de la Fed, a ressuscité le terme « inflation transitoire » pour décrire l’impact des droits de douane sur le niveau des prix. En théorie, il a raison. Cependant, les gens sont très sensibles à la hausse des prix, et un resserrement du marché du travail (le résultat d’une diminution du nombre de migrants qui entrent sur le marché du travail) pourrait entraîner une légère spirale des salaires et des prix qui maintiendrait l’inflation à un niveau plus élevé pendant plus longtemps.
- La divergence des politiques des banques centrales est un thème récurrent. Elle pourrait se poursuivre, mais une politique budgétaire plus agressive en Europe pourrait faire en sorte que la Banque centrale européenne soit moins encline à baisser ses taux à l’avenir.
- La baisse des rendements américains est allée trop loin compte tenu des pressions inflationnistes que nous prévoyons en raison des droits de douane. Nous nous attendons toujours à ce que le Trésor à 10 ans se négocie principalement dans une fourchette de 4,25 % à 4,75 % cette année.
- Les marchés boursiers européens ont enregistré une forte hausse au premier trimestre en réaction aux élections en Allemagne et à l’anticipation d’une politique budgétaire plus expansionniste. La surperformance des marchés boursiers développés par rapport aux actions américaines jusqu’à présent cette année est basée sur la perception des investisseurs que la croissance des bénéfices en dehors des États-Unis va s’accélérer après une longue période de stagnation relative.
- Il est devenu plus facile pour les investisseurs de défendre à la fois la diversification hors des États-Unis et une orientation vers la valeur.
Jim Solloway, stratège en chef du marché et gestionnaire de portefeuille principal, et Erin Hueber, directrice du service client, présentent nos perspectives économiques.
- BILAN ET PERSPECTIVES PREMIER TRIMESTRE DE 2025
- Bonjour, c'est Erin Hueber, directrice du service client chez SEI. Je suis avec le stratège en chef du marché et gestionnaire de portefeuille principal Jim Solloway qui va présenter les perspectives économiques pour le premier trimestre de 2025. Jim, commençons par le sujet dont tout le monde parle. Les droits de douane.
- Merci, Erin. Il ne fait aucun doute que l'optimisme des investisseurs américains qui a fait suite à l'élection de Trump n'a pas fait long feu en raison d'inquiétudes liées aux droits de douane et de la détérioration des relations avec les partenaires commerciaux. Cela a contribué à faire basculer les actions américaines dans une phase de correction. Certes, la mise en œuvre officielle de droits de douane réciproques n'a pas eu lieu avant la fin du premier trimestre, mais fin mars, c'était déjà le principal sujet d'actualité. Pour rappel, Trump avait annoncé l'application de droits de douane réciproques compris entre 10 % et 50 % sur toutes les importations américaines. Ces droits de douane sont calculés en fonction du déficit commercial qui existe entre les États-Unis et les autres pays. Le graphique à l'écran montre les droits de douane réciproques du président Trump qui ont été annoncés le 2 avril, ainsi que les différences de droits de douane et les mesures commerciales non douanières. Il n'est pas surprenant que la Chine soit assujettie aux droits de douane les plus élevés, même si le Vietnam, la Thaïlande et Taïwan ne sont pas loin derrière, ces pays étant d'importants fournisseurs de produits à bas coût aux États-Unis.
- Le président américain soutient que sa politique douanière, qui fait partie de plusieurs dispositifs de sécurité nationale et de mesures économiques, vise à augmenter les recettes pour compenser les réductions d'impôts. Cela devrait compenser les effets de cette politique sur le pouvoir d'achat des Américains ?
- Trop d'éléments demeurent incertains pour connaître les effets qu'auront les droits de douane annoncés sur le plan économique comme politique. Mais c'est une belle occasion de comprendre pourquoi les droits de douane constituent un moyen inefficace d'engranger des recettes, puisqu'ils font augmenter les prix tout en restreignant le choix des consommateurs. Pour ceux d'entre vous qui ont suivi un cours d'initiation à la macroéconomie, vous vous souvenez peut-être d'avoir appris la notion de perte sèche qui résulte d'une augmentation des droits de douane, comme illustré par le graphique à l'écran. Les importations augmentent l'offre de biens dans l'économie tout en abaissant les prix par rapport aux niveaux qu'ils atteindraient autrement. Un droit de douane fait augmenter les prix et réduit la quantité de biens offerts à la consommation. Les seuls qui y gagnent, ce sont les entreprises et les travailleurs qui sont protégés par ces droits de douane ainsi que le gouvernement qui tire profit de l'augmentation des recettes. Et c'est le consommateur qui sera perdant, avec l'augmentation des prix et la diminution de l'offre. Bref, c'est une vraie « perte sèche ».
- Le pouvoir d'achat du consommateur risque d'être affecté le plus dans quels secteurs ?
- Chaque secteur réagira différemment aux nouveaux droits de douane. Les entreprises qui ont des marges structurellement faibles répercuteront sans doute le coût que représente une augmentation des droits de douane ou elles essaieront d'augmenter les prix sur d'autres produits qui ne sont pas assujettis aux droits de douane. Les entreprises qui ont des marges élevées pourraient absorber en partie l'augmentation des droits de douane. Les grandes entreprises peuvent peut-être faire pression sur certains fournisseurs pour qu'ils absorbent au moins une partie du coût. Mais les droits de douane qui ont été annoncés le 2 avril sont extrêmement élevés. S'ils sont appliqués dans leur totalité, la plupart des secteurs seront sévèrement perturbés.
- Vous avez mentionné que les actions américaines étaient entrées une phase de correction qui se traduit par une baisse de 10 % par rapport à leur point le plus haut. Les Sept Magnifiques ne sont plus aussi magnifiques que l'an dernier, à la même époque. En raison de l'incertitude de la politique économique des États-Unis et de ses effets sur la Bourse, vous allez voir ailleurs pour trouver d'autres perspectives ?
- Il faut toujours privilégier les principes fondamentaux de l'économie et éviter de faire des pronostics sur la façon dont la politique d'un gouvernement va affecter les marchés à court terme. Cela dit, cette année, le rendement supérieur des marchés boursiers développés par rapport aux actions américaines s'explique par la perception des investisseurs qui estiment que la croissance des bénéfices en dehors des États-Unis va s'accélérer après une longue période de stagnation relative. Personne ne sait si cette tendance va se maintenir, mais l'avantage que représente la croissance américaine semble s'amoindrir. L'incertitude suscitée par les mesures que le gouvernement de Trump a prises pourrait déclencher un revirement de la tendance dans laquelle s'est maintenu pendant longtemps le rendement supérieur des actions américaines, qui se concentrent de plus en plus dans un groupe restreint d'entreprises extrêmement rentables. La diversification hors des États-Unis et une orientation vers la valeur sont devenues plus faciles à défendre.
- Merci, Jim. Nous apprécions toujours vos perspectives. SEI porte son attention sur les principaux enjeux qui intéressent nos clients.
Nous incorporons ces discussions dans notre démarche de conseil, car les conséquences dépendent des objectifs de chaque client. Pour découvrir d'autres analyses de SEI, lisez les dernières perspectives économiques sur notre site.
UN DROIT DE DOUANE EST UNE TAXE IMPOSÉE PAR LE GOUVERNEMENT D'UN PAYS SUR LES IMPORTATIONS OU LES EXPORTATIONS DE MARCHANDISES. INFORMATIONS IMPORTANTES
Renseignements importants
Le présent document est une évaluation de la situation des marchés à un moment précis et ne constitue pas une prévision d’événements à venir ou une garantie de rendements futurs. Les positions et les titres en portefeuille sont sous réserve de modifications. Toutes les informations à la date indiquée. L’investissement comporte des risques, dont le risque de perte en capital. Le lecteur ne devrait pas se fier aux informations fournies comme s’il s’agissait de résultats de recherche ou de conseils en placement (à moins que vous n’ayez conclu séparément un accord écrit avec SEI pour l’offre de conseils en placement) ni les interpréter comme une recommandation quant à l’achat ou à la vente d’un titre. Le lecteur devrait consulter son propre spécialiste en placement pour obtenir de plus amples renseignements.
Les déclarations qui ne sont pas de nature factuelle, dont les opinions, les projections et les estimations, supposent certaines conditions économiques et évolutions des secteurs, et ne constituent que des opinions actuelles qui peuvent être modifiées sans préavis. Rien dans le présent document n’est destiné à être une prévision d’événement futur ni une garantie de résultats futurs.
Certaines informations relatives à l’économie et aux marchés contenues aux présentes ont été obtenues à partir de sources publiées préparées par d’autres parties, qui, dans certains cas, n’ont pas été mises à jour à la date du présent document. Bien que ces sources soient jugées fiables, ni SEI ni ses sociétés affiliées n’assument aucune responsabilité quant à l’exactitude ou l’exhaustivité de ces informations et ces informations n’ont pas été vérifiées de manière indépendante par SEI.
découlent peuvent aussi bien diminuer qu’augmenter. Les investisseurs peuvent récupérer moins que le montant initial investi. Les rendements peuvent augmenter ou diminuer en raison des fluctuations des devises. Les rendements passés ne constituent pas un indicateur fiable des résultats futurs. Le placement peut ne pas convenir à tous.
Les rendements indiciels sont présentés à des fins illustratives uniquement et ne représentent pas des rendements réels. Les rendements indiciels ne reflètent pas les frais de gestion, les coûts de transaction et autres charges. Les indices ne sont pas gérés et il n’est pas possible d’y investir directement. Les rendements passés ne sont pas garants des rendements futurs.
Ce document n’est pas destiné aux personnes pour lesquelles (en raison de leur nationalité, de leur résidence ou pour toute autre raison) la publication ou la disponibilité de ce document est interdite. Les personnes auxquelles s’appliquent ces interdictions ne doivent pas se fier à ces informations à quelque titre que ce soit.
Les informations fournies le sont à titre d’information générale et d’éducation uniquement et ne constituent pas un avis juridique, fiscal, comptable, un conseil financier ou de placement à propos des stratégies ou de tout titre en particulier, ni une opinion à l’égard de la pertinence d’un placement. Les informations ne devraient pas être interprétées comme une recommandation quant à l’achat ou à la vente d’un titre, d’un produit dérivé ou d’un contrat à terme. Il n’est pas recommandé d’agir en fonction de l’information contenue dans ce document, à moins d’obtenir expressément un avis juridique, fiscal, comptable et financier auprès d’un professionnel en placement.
Les opinions contenues aux présentes ne doivent pas être considérées comme un conseil ou une recommandation d’achat ou de vente d’un investissement dans une juridiction quelconque. Nos perspectives contiennent des énoncés prospectifs qui sont des jugements fondés sur nos hypothèses, croyances ou attentes actuelles. Si l’un des facteurs sous-jacents à nos hypothèses, croyances ou attentes actuelles change, nos déclarations relatives à des événements ou résultats futurs potentiels peuvent être incorrectes. Nous ne nous engageons pas à mettre à jour nos déclarations prospectives.
Les informations aux États-Unis sont fournies par SEI Investments Management Corporation (SIMC), une filiale en propriété exclusive de SEI Investments Company (SEI).
Informations fournies au Canada par Société de placements SEI Canada, une filiale en propriété exclusive de SEI Investments Company (SEI) et le gestionnaire des Fonds SEI au Canada.
Données au 31 mars 2025, sauf indication contraire.
Nos perspectives sur les défis et opportunités du marché
