La guerre commerciale de Trump

Les répercussions précises ne sont pas encore claires puisque nous ne savons pas à quel point les droits de douane seront agressifs ni combien de temps ils resteront en place. Nous savons que les tarifs douaniers sur les produits en provenance de Colombie n’ont pas duré longtemps et que le président aime conclure des accords.

Tarifs douaniers imposés au Mexique, au Canada et à la Chine 

On aurait pu croire que le guacamole et la tequila pour les margaritas du dimanche du Super Bowl allaient devenir plus chers pour les consommateurs américains après que le président Trump a annoncé son intention d’imposer des tarifs douaniers généralisés de 25 % sur le Mexique à compter du 4 février. Toutefois, la veille de l’entrée en vigueur des tarifs, leur mise en œuvre a été reportée d’un mois après que le Mexique a accepté d’envoyer 10 000 soldats à la frontière pour combattre l’afflux de fentanyl aux États-Unis. Quelques heures plus tard, le Canada a également bénéficié d’un sursis d’un mois pour les tarifs douaniers prévus (à l’exception de l’énergie qui était frappée d’un droit de 10 %). La Chine a quant à elle été frappée par des tarifs douaniers de 10 %, qui pourraient toutefois être annulés ou modifiés dans l’attente des négociations.

Alors que les investisseurs, les entreprises et les consommateurs ont poussé un soupir de soulagement collectif, les projets du président Trump à propos des futurs tarifs douaniers restent une grande inconnue. D’ici la mi-février, nous pourrions voir apparaître d’autres tarifs douaniers sur des produits spécifiques, dont les semi-conducteurs, l’acier, l’aluminium, les produits pharmaceutiques et autres. Jusqu’à présent, les marchés ont pris toutes les discussions sur les tarifs douaniers sans trop broncher, peut-être en partant du principe que les menaces de M. Trump relevaient davantage de fanfaronnades de négociation que d’une politique sérieuse. Malgré ce sursis, les investisseurs sont confrontés à une réalité nouvelle et difficile.

Pourquoi ?

Tout d’abord, il est bien connu que le déficit commercial des États-Unis rend Donald Trump furieux depuis des décennies. Comme le montre le Tableau 1, la balance commerciale des marchandises s’est creusée au cours des trois dernières décennies, bien avant l’émergence de la Chine en tant que puissance exportatrice après son adhésion à l’Organisation mondiale du Commerce en décembre 2021. Il existe de multiples raisons de cette détérioration de la balance commerciale des États-Unis :

• Une économie fortement axée sur la consommation ;
• Les répercussions de la mondialisation et l’affaiblissement des capacités manufacturières américaines ;
• Un taux d’épargne national bien inférieur au taux d’investissement (ce qui nécessite des entrées massives de capitaux qui sont le reflet du déficit du compte courant) ;
• Des disparités entre les barrières tarifaires et non tarifaires qui désavantagent les exportations américaines, en particulier pour les produits agricoles.

Définition des indices

• L’indice S&P 500 est un indice pondéré en fonction du marché qui suit les performances des 500 plus grandes sociétés américaines cotées en bourse et qui est considéré comme représentatif de l’ensemble du marché boursier américain.
• L’indice de volatilité CBOE (VIX) mesure la volatilité constante sur 30 jours du marché boursier américain en utilisant les prix en temps réel et à mi-cote des options d’achat et de vente de l’indice S&P 500. Une option d’achat donne à son détenteur le droit d’acheter une action à un prix déterminé ; une option de vente donne à son détenteur le droit de vendre une action à un prix déterminé.

Glossaire

• Le produit intérieur brut (PIB) est la valeur monétaire ou marchande totale de tous les biens et services produits dans un pays au cours d’une période donnée.
• La moyenne pondérée est une moyenne calculée en attribuant des pondérations différentes à certaines des titres individuels. Si toutes les pondérations sont égales, la moyenne pondérée est identique à la moyenne arithmétique.
• La moyenne simple est la valeur moyenne d’un ensemble de nombres.
• Le taux d’épargne national désigne le pourcentage du produit intérieur brut (PIB) d’un pays qui est épargné plutôt que dépensé.

Renseignements importants

Le présent document est une évaluation de la situation des marchés à un moment précis et ne constitue pas une prévision d’événements à venir ou une garantie de rendements futurs. Les positions et les titres en portefeuille sont sous réserve de modifications. Toutes les informations à la date indiquée. L’investissement comporte des risques, dont le risque de perte en capital. Le lecteur ne devrait pas se fier aux informations fournies comme s’il s’agissait de résultats de recherche ou de conseils en placement (à moins que vous n’ayez conclu séparément un accord écrit avec SEI pour l’offre de conseils en placement) ni les interpréter comme une recommandation quant à l’achat ou à la vente d’un titre. Le lecteur devrait consulter son propre spécialiste en placement pour obtenir de plus amples renseignements.