Les risques d’inflation commencent à retenir l’attention

décembre 19, 2018

Depuis la crise financière mondiale qui a pris fin au début de 2009, l’inflation a été limitée et les actifs sensibles à l’inflation ont obtenu des résultats médiocres.

Toutefois, les prévisions relatives à l’inflation se sont renforcées récemment, si bien que les actifs sensibles à l’inflation pourraient être sur le point de dégager de meilleurs rendements.

Compte tenu des conditions difficiles auxquels les actifs liés à l’inflation se sont heurté ces dernières années – comme l’illustrent la compression des écarts de rentabilité, les taux réels négatifs et la performance inférieure des obligations indexées sur l’inflation par rapport aux obligations classiques –, les investisseurs peuvent légitimement se demander si l’inflation n’est pas un phénomène du passé. Il est cependant intéressant de noter que, au cours des derniers trimestres, les risques d’inflation ont commencé à retenir l’attention, et les perspectives des actifs sensibles à l’inflation sont peut-être en train de s’améliorer. Par exemple, les pressions inflationnistes croissantes se reflètent dans les indices des prix à la consommation, des produits industriels et des matières premières depuis le milieu de 2017. Difficilement, mais avec constance, le marché du travail a effectué un lent redressement depuis la crise financière mondiale qui a pris fin au début de 2009, et il manifeste maintenant des signes d’un resserrement substantiel, car le taux de chômage est près de son creux record. Le plein emploi ou quasi-plein emploi risque d’accentuer la pression sur les prix, en particulier si les coûts salariaux et les autres coûts de l’emploi commencent finalement à augmenter. Quant aux prix du pétrole brut, même s’ils ont fléchi récemment selon les prix du West Texas Intermediate, ils restent deux fois plus élevés que leurs creux atteints en 2016.

Figure 1 : Tendances touchant l’inflation

Tendances touchant l’inflation

Sources : Statistique Canada, Bloomberg et SEI. Données en date du 31 octobre 2018 (chômage et pétrole brut) et du 31 août 2018 (gains hebdomadaires).

En 2018, après une période prolongée de rendement généralement terne des actifs liés à l’inflation, les investisseurs ont porté une attention de plus en plus grande aux risques d’inflation. On peut le constater sur la figure 2, qui montre que les écarts d’équilibre par rapport à l’inflation sont maintenant généralement conformes à leurs valeurs moyennes à long terme.

Attentes en matière de reprise

Attentes en matière de reprise

Sources : Bloomberg et SEI. Données de mai 2008 à octobre 2018.

Nous croyons qu’il est important de maintenir une participation stratégique dans des actifs sensibles à l’inflation plutôt que d’essayer de prévoir l’évolution de l’inflation.

Lorsqu’il s’agit de constituer des portefeuilles stratégiques, la majeure partie du secteur des placements semble considérer les actifs sensibles à l’inflation comme un élément moins essentiel que les actions et les obligations traditionnelles. À SEI, nous croyons au contraire que les actifs sensibles à l’inflation jouent un rôle crucial dans l’élaboration d’un portefeuille stratégique. Selon nous, les investisseurs ne devraient pas tenter de trouver le bon moment pour établir des positions sensibles à l’inflation; il est impossible de prévoir le moment exact où se produiront des changements importants influant sur les actifs sensibles à l’inflation, tout comme dans le cas des autres catégories d’actif. Bien que personne ne puisse prédire les changements dans les attentes du marché à l’égard de n’importe quel facteur, y compris l’inflation, nous pouvons nous efforcer de préparer nos portefeuilles à cette éventualité.

À ce titre, des indices confirment que les actifs sensibles à l’inflation des portefeuilles SEI pourraient devenir un point de mire plus tôt que tard.

Cela ne signifie pas que nous lançons un signal au sujet de l’inflation. Nous soutenons plutôt que la détention d’actifs sensibles à l’inflation est un élément crucial de la constitution d’un portefeuille stratégique diversifié.

Des placements stratégiques dans des actifs sensibles à l’inflation devraient renforcer la capacité d’un portefeuille de résister aux aléas du marché quels qu’ils soient. La présente analyse ne constitue pas une annonce ou une prévision relative à l’inflation; elle vise simplement à rappeler que le futur est toujours incertain, que la majorité des actifs financiers sont vulnérables à l’inflation et que le risque d’inflation (bien qu’il se soit fait discret ces dernières années) n’a pas dit son dernier mot.

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